Google'ın Arama Geliri Yavaşladı, Yapay Zeka Faturayı Kesti

Alphabet'in üçüncü çeyrek bilançosu, yatırımcıların aylardır fısıldadığı bir endişeyi rakamlarla doğruladı: yapay zeka destekli arama, klasik aramadan daha az para kazandırıyor. Şirketin hissesi, sonuçların açıklanmasının ardından günlük bazda yüzde 10'a kadar değer kaybetti. Nedeni basit: arama geliri yüzde 12 büyüdü, analistlerin beklentisi ise yüzde 15'ti. İki buçuk puanlık fark, kâğıt üzerinde küçük görünse de Google'ın piyasa değerinde milyarlarca dolarlık bir erimeye dönüştü.

Şirket bu açığı gizlemedi. Google Reklam Başkanı Philipp Schindler, kazanç çağrısında AI Mode sorgularındaki hızlı büyümenin 'düşük para kazanma oranı nedeniyle' sonuçları etkilediğini kabul etti. Yani Google'ın yeni nesil, sohbet tabanlı arama deneyimi kullanıcı tarafında popülerleşiyor ama reklam geliri tarafında aynı hızda karşılık bulmuyor. Şirket buna rağmen arama sorgularının yıllık büyüme oranının beş yılın en yüksek seviyesine ulaştığını vurgulayarak tabloyu dengelemeye çalıştı.

Bulut tarafında ise manzara tam tersi. Google Cloud geliri bir önceki yılın aynı çeyreğine göre yüzde 103 artarak 15,2 milyar dolardan 30,7 milyar dolara çıktı. Operasyon kârı 3,6 milyar dolardan 11,1 milyar dolara sıçradı, kâr marjı yüzde 23,7'den yüzde 36,2'ye yükseldi. Bu, Google'ın yapay zeka yatırımının en az bir cephede net biçimde karşılığını aldığının somut kanıtı.

Rakamların Ayrıntısı

Google Services geliri yüzde 11 artarak 96,3 milyar dolara ulaştı. Arama ve diğer reklam formatları yüzde 12 büyüyerek 63,4 milyar dolara, YouTube reklam geliri ise yüzde 9 artışla 11,2 milyar dolara çıktı. Operasyon kârı 39,2 milyar dolara yükselirken marj yüzde 40,7 oldu — şirketin genelinde kârlılık hâlâ güçlü, sorun sadece arama segmentinin büyüme hızında.

CEO Sundar Pichai, Gemini uygulamasının 1 milyar kullanıcıya ulaştığını ve bunun şirket tarihinin en hızlı büyüyen ürünü olduğunu açıkladı. Ancak bu rakamı fazla abartmamak gerekiyor: Gemini esasen aramaya eklenmiş bir katman ve zaten dev bir kullanıcı tabanına sahip bir ürünün üzerine inşa edildi. Daha teknik tarafta, Google'ın kendi modelleri için API'ları artık dakikada yaklaşık 32 milyar token işliyor — bir yıl öncesine göre dört kattan fazla bir artış. Bunun bir kısmının gerçek kullanım artışından değil, akıl yürütme (reasoning) modellerinin ve ajan tabanlı iş akışlarının doğası gereği daha fazla token tüketmesinden kaynaklandığı henüz doğrulanmadı ama olası görünüyor.

Şirket aynı zamanda yatırım iştahını kesmiyor. Üçüncü çeyrekte tek başına 51,4 milyar dolar sermaye harcaması yapıldı; 2026 tüm yıl tahmini 195-205 milyar dolar aralığında sabit kalırken, 2027 için 'belirgin biçimde yüksek' bir rakam bekleniyor. Google Cloud'un başındaki Thomas Kurian, yapay zeka ajanlarının üretime geçtikçe daha fazla işlem gücü, bellek ve veritabanı kapasitesi gerektirdiğini, bunun da bulut büyümesini daha da hızlandıracağını söyledi.

Bu Ne Anlama Geliyor?

Google'ın karşı karşıya olduğu ikilem, aslında sektörün genelini ilgilendiriyor: yapay zeka arayüzleri kullanıcı deneyimini iyileştirirken, geleneksel reklam modelini aşındırıyor. Klasik arama sonuç sayfası onlarca yıldır optimize edilmiş bir reklam makinesi; AI Mode ise henüz aynı para kazanma verimliliğine ulaşmadı. Google bunu telafi etmek için sohbet tabanlı reklam programını ABD dışına da genişletmeyi planlıyor, ancak bu geçişin ne kadar süreceği belirsiz.

Buradaki asıl çelişki şu: arama uzun süredir 'öldü' ilan ediliyor ama büyümeye devam ediyor. Bu çeyrekteki yavaşlama, son yılların trendinden büyük bir sapma değil — sadece beklentinin biraz altında kaldı. Asıl kritik soru, Google'ın yapay zeka tarafındaki tekelleşen trafiği ne kadar hızlı paraya çevirebileceği. Bu konuda daha önce ele aldığımız yapay zeka aramasının yayıncılık trafiğini nasıl çökerttiği analizi, meselenin sadece Google'ın değil tüm web ekosisteminin gelir modelini etkilediğini gösteriyor. Google aynı zamanda Carbon modelinin damıtılmış versiyonlarını milyarlarca kullanıcıya sunmayı planlıyor — bu da hem maliyet hem gelir dengesini yeniden şekillendirecek bir hamle.

Bulut tarafındaki yüzde 103'lük büyüme ise rakip bulut sağlayıcılarıyla kıyaslandığında dikkat çekici; Azure'ın aynı dönemde açıkladığı 33,2 milyar dolarlık gelirle karşılaştırıldığında Google Cloud'un büyüme oranı daha yüksek, ancak mutlak ciro açısından hâlâ geriden geliyor. Google'ın TPU altyapısını dışarıya satma planı da önemli bir detay; şirket bu işten elde ettiği kâr marjını iki kez sorulmasına rağmen açıklamadı, bu da yatırımcılar için belirsizlik kaynağı olmaya devam ediyor.

Türkiye'ye Etkisi

Türkiye'deki dijital reklamcılar ve yayıncılar için tablo doğrudan ilgilendirici. Google'ın arama reklamlarındaki yavaşlama ve AI Mode'un düşük monetizasyonu, yerel reklam verenlerin tıklama başına maliyet ve dönüşüm oranlarında zamanla değişikliğe yol açabilir. Türk e-ticaret ve içerik siteleri, AI destekli arama sonuçlarının organik trafiği nasıl etkilediğini şimdiden hissediyor; Google'ın reklam programını uluslararası pazarlara açma planı, bu etkinin önümüzdeki çeyreklerde Türkiye'ye de uzanacağı anlamına geliyor.